הערכת שווי חברה ועסק

הערכת שווי חברה היא תהליך מקצועי שמטרתו לקבוע את השווי הכלכלי של חברה או עסק בהתאם לביצועים הפיננסיים, פוטנציאל הצמיחה, מצב השוק, רמת הסיכון ומאפיינים נוספים המשפיעים על ערך החברה.

ב-Head-On אנו מלווים בעלי חברות, הנהלות ובעלי מניות בתהליכי הערכת שווי כחלק ממכירת חברה, רכישה, מיזוג, כניסת משקיע, הכנסת שותף או קבלת החלטות אסטרטגיות.

הערכת שווי מקצועית אינה מסתכמת רק בהכפלת EBITDA במכפיל. כדי להבין את שווי החברה בצורה נכונה יש לבחון גם את איכות הרווח, מגמות הצמיחה, תחזית הפעילות, בסיס הלקוחות, רמת התלות בבעלים, הסיכונים העסקיים והסינרגיה האפשרית עם רוכשים או משקיעים פוטנציאליים.

איך מבצעים הערכת שווי חברה?

תהליך הערכת שווי מתחיל בהיכרות מעמיקה עם פעילות החברה ובבחינת הנתונים הפיננסיים והעסקיים שלה. במסגרת התהליך נבחנים בין היתר הכנסות ורווחיות לאורך זמן, תזרים המזומנים, מבנה ההוצאות, נכסים והתחייבויות, תחזיות עתידיות, מצב השוק והענף ומאפיינים ייחודיים של החברה.

לאחר בחינת הנתונים ניתן לבחור את שיטת ההערכה המתאימה ולגבש טווח שווי המשקף באופן מקצועי את מצבה ופוטנציאל הפעילות שלה.

השיטות המרכזיות להערכת שווי חברה

שיטת המכפילים

אחת השיטות הנפוצות להערכת שווי חברות היא שימוש במכפיל על נתון פיננסי מרכזי, לדוגמה EBITDA, רווח נקי או הכנסות. המכפיל מושפע בין היתר מהענף, קצב הצמיחה, רמת הרווחיות, הסיכון ומעסקאות דומות שבוצעו בשוק.

שיטת DCF

שיטת היוון תזרימי המזומנים מבוססת על תחזית תזרימי המזומנים העתידיים של החברה והיוון שלהם לערך נוכחי. השיטה מתאימה במיוחד כאשר ניתן לבנות תחזית עסקית ופיננסית מבוססת.

עסקאות דומות

בשיטה זו בוחנים עסקאות מכירה ורכישה שבוצעו בחברות בעלות מאפיינים דומים. הנתונים משמשים כנקודת השוואה לצורך הערכת טווח השווי של החברה.

שווי נכסי

במקרים מסוימים ניתן להעריך את החברה על בסיס שווי הנכסים שבבעלותה בניכוי ההתחייבויות, במיוחד כאשר חלק משמעותי מהשווי נובע מנכסים מוחשיים.

מה משפיע על שווי החברה?

שווי חברה אינו נקבע על בסיס נתון אחד בלבד. בין הגורמים המשפיעים על השווי:

• רמת ההכנסות והרווחיות
• קצב הצמיחה לאורך זמן
• יציבות תזרים המזומנים
• איכות ופיזור בסיס הלקוחות
• תלות בלקוחות מרכזיים
• תלות בבעלים או באנשי מפתח
• חוזק המותג והמוניטין
• יתרון תחרותי
• קניין רוחני או טכנולוגיה
• פוטנציאל חדירה לשווקים חדשים
• רמת הסיכון בענף
• התחייבויות פיננסיות ומשפטיות
• סינרגיה אפשרית עם רוכש אסטרטגי

לכן שתי חברות עם מחזור דומה יכולות להיות בעלות שווי שונה משמעותית.

הערכת שווי חברה לצורך מכירה או רכישה

כאשר הערכת השווי מתבצעת כחלק מתהליך מכירת חברה או רכישתה, יש חשיבות לא רק לשווי הכלכלי התיאורטי אלא גם לשווי שניתן להשיג בפועל בעסקה.

רוכש אסטרטגי עשוי לייחס לחברה ערך נוסף בזכות סינרגיה, כניסה לשוק חדש, הרחבת סל מוצרים, גישה ללקוחות או חיסכון בעלויות. לכן במסגרת עסקת M&A חשוב לבחון את השווי גם מנקודת המבט של הרוכשים הפוטנציאליים.

איך נקבע מכפיל בהערכת שווי חברה?

המכפיל אינו מספר קבוע שמתאים לכל החברות. הוא נקבע בהתאם למאפייני החברה והענף שבו היא פועלת.

חברה בעלת צמיחה גבוהה, רווחיות יציבה, בסיס לקוחות מגוון ותלות נמוכה בבעלים עשויה לקבל מכפיל גבוה יותר מחברה בעלת אותם רווחים אך עם רמת סיכון גבוהה יותר.

בעת בחירת המכפיל יש לבחון גם עסקאות דומות, נתוני שוק ומגמות בענף.

אודות Head-On והצוות

Head-On היא חברת ייעוץ אסטרטגי הפועלת משנת 2000 ומלווה חברות, בעלי מניות והנהלות בתהליכי צמיחה, השבחת ערך, פיתוח עסקי ומיזוגים ורכישות. העבודה משלבת חשיבה אסטרטגית, הבנה עסקית וליווי מעשי של הנהלות ובעלי חברות לאורך התהליך.

צוות היועצים של Head-On מביא ניסיון ממגוון תחומים ובהם ניהול, שיווק, מכירות, כלכלה, מימון, משפטים, ראיית חשבון ומשאבי אנוש. בראש החברה עומדים דורון אפרתי והילית בן-צבי קורן, מייסדי החברה ומנכ״לים משותפים, בעלי ניסיון רב בליווי חברות, עסקאות M&A, פיתוח עסקי ותהליכים אסטרטגיים בישראל ובחו״ל.

למה לבצע הערכת שווי עם Head-On?

החיבור בין ניסיון פיננסי, עסקי ואסטרטגי לבין ניסיון בליווי עסקאות מאפשר ל-Head-On לבחון את שווי החברה גם דרך הנתונים וגם דרך הפוטנציאל העסקי והערך האפשרי לרוכשים או משקיעים.

הניסיון שלנו מאפשר להסתכל על הערכת השווי לא רק דרך הנתונים הפיננסיים, אלא גם דרך הפוטנציאל העסקי של החברה, מפת הרוכשים האפשריים, מנועי הצמיחה והערך האסטרטגי שניתן לייצר במסגרת עסקה.

המטרה היא לספק לבעלי החברה תמונה מקצועית וברורה שתאפשר להם לקבל החלטות בצורה מושכלת ולבחון את האפשרויות העומדות בפניהם.