מה צריך לקחת בחשבון בהערכת שווי חברה
כל עסקת מיזוגים ורכישות מתייחסת, בצורה כזו או אחרת, להערכת שווי החברה במועד ביצוע העסקה. הבעיה היא שבעלי חברות רבים אינם מכירים את הגורמים המשפיעים על שווי החברה שלהם ועושים טעויות שהמחיר שלהם גבוה.
הבנה של העקרונות הבסיסיים של הערכת שווי חברה תסייע לבעל חברה לגשת בצורה נכונה לנושא ולעיתים קרובות להשפיע בצורה חיובית על השווי הכולל של החברה, כאשר הוא יהיה מעוניין למכור את החברה או לצרף שותף אסטרטגי.
התובנות שיש לקחת בחשבון בהערכת שווי חברה פרטית הם:
- שווי החברה משתנה כל הזמן
שוויה של חברה פרטית משתנה כל יום מכיוון שהפרמטרים שעליהם השווי מבוסס כגון הרווחיות, ההון החוזר, יתרות המזומנים וגם מצב השוק משתנים מדי יום.
המשמעות לבעל חברה – הערכת שווי חברה שבוצעה לחברה לפני מספר חודשים אינה רלוונטית יותר, יש לעקוב ולעדכן באופן קבוע ושוטף את הערכת שווי החברה.
- שווי החברה הוא אינדיקציה לביצועי החברה בעתיד
שווי החברה מייצג בעצם הנחה מבוססת לגבי יכולתה של החברה לייצר תזרים מזומנים עתידי. ביצועי העבר של החברה משמשים כבסיס וכאינדיקציה לגבי ביצועיה בעתיד.
המשמעות לבעל חברה – לצד הצורך בהצגה מקצועית של ביצועי החברה בשנים האחרונות, הכנת תוכנית עסקית ותחזית תזרים מזומנים לפעילות החברה בשנים הקרובות הם חיוניים על מנת לתמוך בשווי החברה המבוקש על ידך.
- השוק מכתיב במידה רבה את שווי החברה שתוכל להשיג
המצב הכלכלי (ביחוד שער הריבית וזמינות ההון), מצב שוק ההון, מידע לגבי עסקאות אחרות שבוצעו בענף ורמת התיאבון אצל גופי ההשקעה הגדולים משפיעים במידה רבה על שווי החברות בשוק.
המשמעות לבעל חברה – עקוב מקרוב אחרי מצב ומגמות השוק על מנת לקבוע מהו הזמן הנכון למיקסום השווי של החברה שלך.
- לנכסים הקבועים השפעה על שווי החברה
שיטות מקובלות להערכת שווי (מכפיל DCF , EBITDA – היוון תזרים מזומנים עתידי ועוד) מתעלמות מהנכסים הקבועים של החברה. למשל: לשתי חברות יש שווי זהה על פי מכפיל EBITDA, אך לאחת מהן נכסים קבועים (מבנה, ציוד ומכונות) בשווי 10 מיליון ₪ ולשנייה נכסים קבועים בשווי 50 מיליון ₪. ברור לחלוטין שאי אפשר לייחס לשתיהן שווי זהה.
המשמעות לבעל חברה – יש להתייחס לנכסים הקבועים במסגרת הערכת השווי. לחברות שאינן בעלות נכסים קבועים משמעותיים יש למצוא דרכים להערכה של נכסים בלתי מוחשיים כגון מוניטין או מותג.
- לתלות בבעלים השפעה שלילית על שווי החברה
על מנת לקבל שווי גבוה, על בעל החברה לדאוג לכך שהחברה תתפקד בצורה מלאה ומוצלחת גם בהעדרו. אם החברה תלויה בבעליה ביצירת הכנסות, בקשר עם לקוחות וספקים אסטרטגיים ובתפעול השוטף המוניטין בעצם אינו שייך לחברה אלא לבעליה והערכת השווי תושפע מכך מאד.
המשמעות לבעל חברה – כבר בשלבים מוקדמים של ההכנות לביצוע עסקה יש לדאוג לבנות ולתחזק צוות ניהולי חזק ועצמאי שימשיך להוביל את החברה גם לאחר שהיא תימכר.
- שווי בחברה מושפע מהדרך בה מתנהל את תהליך המכירה
העקרון הכלכלי הבסיסי של ביקוש והיצע מתקיים גם לגבי מכירת חברות. ככל שההכנות לקראת העסקה תהיינה מקצועיות יותר, וככל שיהיו יותר מתעניינים מתאימים שיבקשו לרכוש את החברה שלך או להצטרף אליה כמשקיעים, כך שווי החברה שבו תתבצע העסקה יהיה גבוה יותר.
המשמעות לבעל חברה – על מנת להכין הערכת שווי חברה מקצועית ובעיקר על מנת להשיג שווי מכסימלי בתהליך המכירה או צירוף שותפים, רצוי שתתקשר עם יועץ מיזוגים ורכישות מנוסה שיכין את החברה למכירה וינהל עבורך הליך תחרותי בין מספר מציעים.
